Bryan Frith | 23. April 2008
ES ist nicht frei, gerade welche QBE Versicherungs-Gruppe hofft, zu vollenden, indem sie gestern seinen selbst verordnet „Stichtag“ verlängert, damit Versicherungs-Australien-Gruppe auf seine Übernahmeannäherungsversuche reagiert.
QBE sagt, dass es seinen Antrag verlängert hat, um mit IAG, über einen Vergleichsvorschlag zu vermischen, bis zum 5. Mai.
Wirklich hat QBE nicht einen Antrag, zum mit IAG, mindestens nicht in der Richtung zu vermischen, dass es alles hat, das es den IAG-Aktionären vorlegen kann; was es getan hat, wird einem Vorschlag zum IAG-Brett gesetzt, dem es mit übereinstimmt, und den IAG-Aktionären die Verantwortlichkeit für sich nimmt und setzt, welche Mengen zu einer Übernahme durch QBE.
Welches QBE tut, versucht, unterzuschieben, welche Mengen zu einem feindlichen Vergleichsvorschlag auf IAG.
Diese Tendenz ist jetzt so weit verbreitet, dass es fast Marktart ist, obwohl solche Anträge offenbar nicht mit Praxisanmerkung ASICS über die Ansage von Angeboten übereinstimmen. Die Anmerkung sagt, dass im Allgemeinen Angebote nicht verkündet werden sollten, bis sie definitiv gebildet sind.
QBE hat jetzt eine neue Knicke eingeführt, indem es einen Stichtag seinem „Antrag auferlegte, um zu vermischen“. Das kann das Aussehen verursachen, dass sein Antrag zu Fuß ist und einen definierten Zeitraum hat, der dem Angebotzeitraum für eine formale Übernahme ähnlich ist und QBE beschlossen hat, den Zeitraum zu verlängern.
Aber es ist illusorisch. Der Stichtag und die Verlängerung bezieht nicht mit ein, IAG-Aktionäre aber wird völlig auf die Direktoren von IAG begrenzt.
IAG reagierte auf Anfangsanflüge QBES. QBE schlug ursprünglich eine erstklassige Übernahme der Null von 0.135 QBE Anteilen für jeden IAG-Anteil vor, der mit $3.75 pro Anteil übereinstimmte -- Iag's-dann Marktpreis. Das iag-Brett wies ihn als unzulängliches zurück und QBE dann verbesserte die Ausdrücke zu 0.142 QBE Anteilen für jeden IAG-Anteil.
Das war mit einem Wert von $4.02 ein Anteil gleichwertig -- nur 1 Prozent über Preis Dannmarkt IAGS von $3.97 und es auch wurden vom IAG-Brett zurückgewiesen, wie unzulänglich.
Trotz der Ablehnung sagte QBE, dass sein Antrag sich öffnen für weiteren sechs Tage bleiben würde. Dass Stichtag am Montag ohne irgendeine Antwort von IAG und gestern von QBE ablief, sagten, dass es den Antragzeitraum bis zum weiteren zwei Wochen zum 5. Mai verlängert hatte.
QBE änderte nicht den Angebotantrag, obwohl der Markt ihm offenbar signalisiert, einen Stoff dass erwartet. Von gestern Abschluss von $23.60 für QBE teilt Werte sein Antrag bei $4.05 IAG-pro Anteil -- 30c oder fast 7 Prozent, unterhalb des schließend Preises IAGS von $4.35. Die einzige logische Erklärung für Ausdehnung QBES seines Antrages ist, dass sie hofft, dass IAG-Institutionsaktionäre Druck auf dem IAG-Brett ausübt, mit QBE wieder einzustellen. Aber das ist unwahrscheinlich zu geschehen, wenn IAG-Anteile an einer Prämie zu aufgeworfenen Angebotausdrücken QBES handeln.
IAG gestern borgte ein Blatt aus Übernahmestrategienbuch Rio- heraustintos und sagte, dass es nicht auf QBE reagieren würde.
Aber anders als Rio Tinto, das abgelehnt hat, sich an allen mit seinem Bewerber BHP Billiton zu engagieren, reagierte IAG auf Initialenfortschritte QBES. Es ist, gerade dass IAG bereits seine Entscheidung in Beziehung zu den Angebotausdrücken getroffen hat, denen aus jene Fortschritte herauskam und, während QBE nichts weiter vorgeschlagen hat, dort jetzt nichts mehr sagt zu reagieren zu und korrigiertes Verlängerungsdatum QBES folglich „ohne Bedeutung“ ist.
Trotz dessen sagt QBE, dass es das Recht sich vorbehält, weiter zu verlängern den Zeitraum „während, welches es bereit ist, den Antrag mit IAG zu besprechen“.
Dieses wirft die Aussicht auf, die der Markt einem unbestimmten Zeitraum unterworfen werden könnte, während dessen es kein Angebot auf der Tabelle gibt, aber der Markt fortfährt, auf dieser Möglichkeit, wegen des fortfahrenden „Angebots“ QBES nicht zu spekulieren -- ein Antrag, der weder ein Übernahmeangebot noch ein Entwurf ist und der QBE an nichts festlegt.
Dieser Kommentator hat vorher dass vorgeschlagen, wenn ASIC, seine Praxisanmerkung zu ignorieren ist und Firmen zu erlauben, mögliche Angebote zu verkünden dann es Zeit ist, die Einleitung einer Version von Großbritannien zu betrachten „, das, oder“ Richtlinie zu schließen aufgestellt wird.
Unter dieser Richtlinie kann das potenzielle Ziel um um die BRITISCHE Übernahme-Verkleidung bitten, um einen Stichtag für den mutmaßlichen Bewerber entweder auf einzustellen verkünden ein formales Angebot oder einen Anruf weg von seinem Antrag, in diesem Fall es ein neues Angebot für mindestens sechs Monate nicht unterbreiten kann. Das ist, was Rio Tinto zu BHP Billiton tat, der auch das Versuchen anlief, Rio Tinto in das Vorschlagen eines Vergleichsvorschlags auf Ausdrücken BHPS zu verleiten.
„Aufgestellt oder geschlossene Richtlinie“ Richtlinie zwang BHP, um festzulegen, und infolgedessen entschied sie nach einem feindlichen Übernahmeangebot wichtig auf verbesserten Ausdrücken.
Fleckenlos verbindet Punkte
FLECKENLOS ist durch die Übernahme-Verkleidung gezwungen worden, um den, Wert seines Übernahmeangebots für programmierte Wartungs-Dienstleistungen aufzublasen zu stoppen.
Die Verkleidung sagte gestern, dass fleckenlos „damit einverstanden gewesen“, Aussage seines Bewerbers zu ändern damit alle Hinweise auf Schätzung oder Prämie bietet war, unter Verwendung Ansagenwerte vor-bieten, wurden offenbar angegeben, um wie am Datum der Ansage zu sein und ausdrückten in der Vergangenheit Tempus.
Fleckenloses auch vereinbart, um eine Tabelle zu ändern, die vergleichbare Schätzungen zu verschiedenen Preisen für fleckenlose Anteile darlegte, damit sie Preis nahe zum Datum des Druckens und zu einer breiteren Strecke der möglichen Werte einschloß.
Fleckenlos bietet drei Alternativen an -- ein alles scrip weg von 1.62 fleckenlosen Anteilen für jeden PMS Anteil, eine Majoritätsanteilalternative von 1.2232 fleckenlosen Anteilen plus Bargeld $1.50 für jedes PMS Anteile oder eine maximale Bargeldalternative von Bargeld $3 plus 0.825 fleckenlose Anteile für jeden PMS Anteil.
Die Öffnungsseiten der Aussage des Bewerbers behaupteten vorstehend, dass jede jener Alternativen P.M.-Anteile bei $6.11 bewertete. Aber eine Fußnote im feinen Druck unterstrich Wert basierte auf einem VWAP von $3.77 fleckenloser pro Anteil für die 10 Tage vor der Angebotansage.
Der fleckenlose Aktienkurs ist seit damals gefallen und gestern geschlossen bei $3.38, die Täler das alles Anteilangebot bei $5.475, das Majoritätsanteilangebot bei $5.63 und die maximale Bargeldalternative bei $5.79. Die Aussage des Bewerbers hat jetzt jeden möglichen Hinweis auf einem Wert von $6.11 pro Anteil fallen gelassen.
Die ursprüngliche Tabelle der vergleichbaren Schätzungen hob nur Linie hervor -- der Wert von $6.11 ein PMS basiert auf einem fleckenlosen Aktienkurs von $3.77.
Die korrigierte Tabelle schließt die Angebotwerte ein, die von $6.27 pro Anteil bis $6.75 reichen, gegründet auf Aktienkurs für fleckenloses von $3.96 und von $4.17.
Jene Preise stellen ein Sechsmonats-VWAP und 12 Monat VWAP beziehungsweise für fleckenlose Anteile dar.
Während sie einen höheren Angebotspreis produzieren, der nicht jetzt vorhanden ist und was zeigt er, ist, dass die fleckenlosen Anteile in den letzten 12 Monaten gefallen ist.
Die Tabelle schließt auch einen fleckenlosen Aktienkurs von $3.22 ein, der das VWAP während des Zeitraums ist, da das Angebot verkündet wurde, und der, selbstverständlich zeigt, dass der fleckenlose Aktienkurs gefallenes sogar weiteres hat.
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